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　　2015年上半年受前年引種高峰、消費低迷影響，全行業虧損成為常態。按照引種傳導節奏來看，受2013年155萬套的超高引種量影響（下半年68萬套），今年上半年父母代存欄量一直偏高，這是　導致景氣度較低，全鏈條虧損的主要原因。同時雞肉消費低迷也加深了行業的低迷程度，上半年毛雞、商品代雞苗、父母代雞苗均價大致僅處于3.5元/斤、1.5元/羽與7元/套附近。

　　但我們預計下半年產業景氣度將顯著提升，全年有可能實現盈利。全年來看，可以較為確定的是在2014年上半年大致55萬套的引種量帶動下，下半年行業整體價格中樞將確定性上移，當前毛雞、雞苗價格已分別達到3.94元/斤、3.25元/羽，因此下半年毛雞、雞苗均價都將確定在成本線之上，達到4元/斤與　3.5元/羽附近；同時因今年行業1季度出現的3萬套之內的斷崖引種量，上游的父母代雞苗價格也將在年底進行加速上沖，均價也有望升至20元/套以上。

　　禽業產業鏈條較長，短期內價格波動在所難免，建議投資主線依然回歸行業大周期邏輯。在行業整體去產能的過程中，產業鏈條上各類企業存在相互博弈的過程，因此禽鏈不同于豬鏈能夠營造相對單邊的上行行情。

　　具體來看，祖代廠在今年種源缺乏的情況下就進行了一波強制換羽，導致短期內產能增加，而一部分父母代廠則也因盈利較差進行了一定的產能收縮，這些等因素都　是產能去化大背景下的不確定因素。因此我們認為在行業整體向上的趨勢下，禽鏈短期內發生價格小幅的波動也屬正常。

　　行業持續去產能造就2016-2017年較長大行情，高點超過2011年較為確定。在以引種量為代表的行業整體去產能超過30%的情況下，可以確定本輪行業景氣高點將超過2011年，雞價與苗價將有望超過5元/羽與5元/公斤。考慮到當前行業聯盟已通過考慮強制換羽等因素制定真實引種需求，今明兩年的引種　量預計將僅為60、80萬套，而同時隨著消費的不斷回升，預計下游景氣高位將至少從2016年持續到2017年。

　　當前震蕩行情下，基本面優秀的公司更凸顯價值，我們認為雖然上半年禽業股整體處于虧損狀態，但這與行業傳導節奏、產業鏈擾動因素密切相關，行業整體大幅去　產能的趨勢并沒有改變。偏離均衡值30%以上的引種量終將傳導到下游，產業人士也普遍認為明年8月份之后將是過剩產能完全出清的時期。屆時行業將真正迎來大周期的景氣高點，并將持續到2017年。

　　綜上，我們繼續看好并持續推薦禽業產業鏈，其中禽業養殖股彈性更大，建議投資者繼續買入！當前時點我們繼續積極推薦高彈性圣農發展、益生股份、新希望、ST*民和等禽業股，以收獲“戴維斯雙升”。

　　具體標的來看，圣農今年將基本完成3.6億羽的銷量，其中下半年將達到2.1億羽，而益生與民和的銷量則基本與上半年相同。我們認為行業景氣高點來臨時，　一體化標的圣農將通過全鏈條盈利、產能不斷擴張釋放巨大彈性，而益生與民和也將獲得較高彈性。因此首推圣農，其次推薦益生、民和、華英、仙壇、新希望。