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　　目前雞蛋價格雖臨近歷史的底部，但隨著玉米、豆粕價格的大幅回落，養(yǎng)殖成本也不斷下移。同時當前期貨價格相對現貨價格仍處于升水狀態(tài)，加之在后期需求疲軟的情況下，我們認為后市可以適量進行反彈拋空。

　　供應寬松，蛋價反彈乏力

　　一般而言，蛋雞產蛋高峰能維持5個月左右，在蛋雞產蛋率下降到70%以下時，養(yǎng)殖戶會根據市場行情，開始考慮陸續(xù)淘汰蛋雞。

　　芝華數據監(jiān)測顯示，短期市場蛋雞供應仍將以充足為主；若后期在產蛋雞存欄量不出現大規(guī)模淘汰現象，在產蛋雞存欄將穩(wěn)步持續(xù)增加，雞蛋供應繼續(xù)充裕。

　　目前雞齡結構仍偏年輕，老雞數量較少。預計在飼料價格下跌、養(yǎng)殖仍有利潤的情況下，蛋雞短期淘汰量比較有限，也為雞蛋價格進一步下跌提供了可能。

　　由于宏觀經濟持續(xù)放緩，居民消費受到了明顯影響，今年雙節(jié)對于雞蛋的消費也明顯遜于往年，市場對于節(jié)后雞蛋的消費更不樂觀。

　　芝華數據監(jiān)測顯示，近日全國雞蛋價格各省均價在3.4元/斤左右，小幅上漲。但需求表現平淡，預計春節(jié)前現貨價格也難有大的起色。因此近期價格雖有所反彈，但反彈幅度恐將有限。

　　近期雞蛋價格雖有所企穩(wěn)，但目前市場無大利好因素刺激雞蛋消費，雞蛋價格將延續(xù)弱勢。

　　原料飼料下跌，成本下移

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費、雛雞成本費、疾病防治費等。在整個生產成本構成中，飼料費用支出占60%—70%，雛雞費占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質的主要構成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。

　　受供應增加、庫存高企等因素影響，玉米價格自今年3月份開始下跌。玉米價格持續(xù)下跌，豆粕價格也處于低位，加之包裝費用出現一定下滑，因而蛋雞養(yǎng)殖成本在不斷下移。

　　養(yǎng)殖利潤再現虧損

　　隨著近兩個月雞蛋價格大幅下跌，蛋雞的養(yǎng)殖利潤也由9月盈利狀態(tài)轉為10月的虧損狀態(tài)。后期雞蛋現價上行空間有限，養(yǎng)殖利潤出現大幅好轉的可能性較弱。

　　目前我國生豬存欄量有所反彈，對豬肉價格形成一定的壓力。但能繁母豬存欄量持續(xù)走低，限制遠期仔豬和生豬的供應。因此，生豬價格遠期可能仍將維持略微偏緊狀態(tài)。目前，生豬需求轉弱，同時也拖累了雞蛋的需求。

　　期貨升水現貨

　　我們統(tǒng)計了四個雞蛋基準交割庫所在地(遼寧大連、山東德州、河南濮陽、河北邯鄲)的雞蛋市場均價，并跟蹤1月、5月合約的基差走勢。數據顯示，進入10月以來，由于雞蛋現貨價格不斷下跌，基差由正變負，導致期貨價格相對現貨價格存在較高升水。截至目前，JD1601合約、JD1605合約的基差分別為-404、-177，較高的升水也限制了期價的上漲空間。一旦現貨價格持續(xù)疲弱，也將拖累市場對于雞蛋期貨價格的預期。屆時隨著交割月的臨近，期貨價格也有向現貨價格靠攏的可能。

　　我們認為，在后期市場需求維持低迷的情況下，雞蛋價格延續(xù)弱勢下行的可能性較大。