受中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)備貨等因素影響，原奶供求關(guān)系短期內(nèi)得到改善，加之國(guó)際奶價(jià)觸底反彈，國(guó)內(nèi)奶價(jià)逐漸企穩(wěn)。業(yè)內(nèi)專家表示，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，國(guó)內(nèi)奶價(jià)要真正實(shí)現(xiàn)反彈仍然不容樂(lè)觀，乳業(yè)上下游的業(yè)績(jī)分化將進(jìn)一步加劇。

　　奶價(jià)現(xiàn)企穩(wěn)跡象

　　隨著中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)的到來(lái)，受下游備貨因素的影響，原奶市場(chǎng)短期內(nèi)供求關(guān)系得到改善，此前一度跌跌不休的原奶價(jià)格逐漸企穩(wěn)。河北省某奶牛養(yǎng)殖小區(qū)的老板告訴中國(guó)證券報(bào)記者，近期下游乳企一改以往下調(diào)收購(gòu)量的態(tài)度，開(kāi)始足量收購(gòu)，原奶價(jià)格也開(kāi)始企穩(wěn)，短期甚至有反彈的跡象。

　　原奶產(chǎn)能下降為奶價(jià)的企穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)。2015年以來(lái)，隨著原奶價(jià)格不斷下滑，奶牛養(yǎng)殖虧損面不斷加大，奶牛的淘汰呈現(xiàn)出加速的態(tài)勢(shì)。以華北地區(qū)*的奶牛養(yǎng)殖專業(yè)縣行唐縣為例，由于持續(xù)遭遇“賣奶難”，今年4、5月份，很多農(nóng)戶開(kāi)始賣牛殺牛，導(dǎo)致全縣的奶牛存欄量驟降1/3。

　　國(guó)際奶價(jià)上漲也為國(guó)內(nèi)奶價(jià)的企穩(wěn)起到了帶動(dòng)作用。2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)奶價(jià)與國(guó)際奶價(jià)的聯(lián)動(dòng)作用逐漸加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格近兩年的連續(xù)下跌，很大程度上是國(guó)際廉價(jià)奶粉與液態(tài)奶不斷加大進(jìn)口的沖擊所致。全球乳制品貿(mào)易平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，在9月6日結(jié)束的最新一次乳制品拍賣中，乳制品價(jià)格指數(shù)（GDT）上漲了7.7%。這是該指數(shù)今年8月以來(lái)的第三次大幅增長(zhǎng)。新西蘭即將進(jìn)入10月和11月的產(chǎn)奶旺季，此時(shí)GDT連續(xù)上漲或預(yù)示著國(guó)際奶價(jià)迎來(lái)觸底反彈拐點(diǎn)。這對(duì)國(guó)內(nèi)奶價(jià)的企穩(wěn)將起到有力的帶動(dòng)作用。

　　上下游分化加劇

　　國(guó)際奶價(jià)的反彈有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)奶價(jià)企穩(wěn)，但會(huì)否使國(guó)內(nèi)奶價(jià)迎來(lái)反彈，不少專家持懷疑態(tài)度。乳業(yè)專家宋亮在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。國(guó)內(nèi)奶價(jià)比國(guó)際奶價(jià)高出太多，即使國(guó)際奶價(jià)連續(xù)反彈，國(guó)內(nèi)奶價(jià)在短期內(nèi)也很難有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

　　興業(yè)證券認(rèn)為，國(guó)際奶價(jià)拐點(diǎn)確認(rèn)后，預(yù)計(jì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)需要2-3個(gè)季度時(shí)間，原奶現(xiàn)貨的低價(jià)態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)仍將維持較長(zhǎng)時(shí)間。據(jù)了解，在拍賣價(jià)格上漲后，目前新西蘭的原奶價(jià)格僅為2元/千克左右，而目前國(guó)內(nèi)原奶的價(jià)格高達(dá)3.5元/千克。

　　在此背景下，乳業(yè)上下游公司的業(yè)績(jī)分化將進(jìn)一步加劇。今年上半年，受原奶價(jià)格下跌的影響，下游的伊利股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入299.26億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)32.11億元，毛利率高達(dá)39%，同比增加4個(gè)百分點(diǎn)；光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.7億元，同比增長(zhǎng)0.42%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.41億元，同比增長(zhǎng)20.25%，毛利率高達(dá)44.77%，同比提升7.05個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到歷史最高。

　　上游原奶生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)則因?yàn)閮r(jià)格下降而大受影響。以西部牧業(yè)為例，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.36億元，同比減少8.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2665.63萬(wàn)元，同比減少248.08%。公司表示，由于受到大量低價(jià)國(guó)際進(jìn)口奶粉的沖擊，公司自產(chǎn)生鮮乳價(jià)格持續(xù)低迷，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，造成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅降低。