生豬價格未來一年走勢的判斷:

　　①春節前:大概率上行。旺季到來,需求端向好,經銷商積極備貨,豬價有望上行。

　　②節后:小幅下調。節后淡季下行約兩個月至4月,正常年份來看,春節后需求走弱,豬價下行約兩個月,下調幅度約5%-20%(07-17年,10年間僅08和11年節后價格持平,剩余8年節后豬價均走弱約兩個月)。

　　③18年下半年:有望迎來較強反彈。環保高壓促進能繁母豬淘汰,存欄有望維持低位。由于環保拆遷、母豬胎齡結構偏老等因素,年初至今,母豬淘汰量持續上升。近期,隨著環保督察組進駐各省市,各地禁養區關閉、拆遷力度加大,淘汰母豬積極性增強:根據產業調研統計,16年上半年淘汰母豬價格約是商品豬的75%,從2017年春節前后淘汰母豬價格約是商品豬的70%下降到近期約60%,與14年大量淘汰母豬期間比例基本持平,環保高壓提升養殖戶淘汰母豬積極性,能繁母豬存欄有望維持低位,能繁母豬存欄影響9個月后生豬出欄,明年下半年豬價有望迎來較強反彈。

　　環保影響養殖戶積極性,供給端受到到抑制。

　　根據我們草根調研,近期環保高壓造成禁養區內養殖戶搬遷、關停,對養殖戶造成多方面的影響:首先在關停過程中部分養殖戶選擇直接屠宰淘汰產能;其次,環保高壓限制拿地擴張規模;再次,環保趨嚴影響養殖戶積極性,產生觀望情緒。多方面因素共同壓制供給端,以養豬為例:

　　①因環保因素拆遷、關閉,造成部分能繁母豬直接屠宰淘汰、部分轉移。據草根調研反饋,目前禁養區母豬流向有兩種:屠宰和去其他地方寄養。以駐馬店新蔡為例,禁養區母豬占該縣存欄量30%,通過屠宰直接淘汰約占30-40%,導致新蔡縣母豬存欄下降約10%左右。

　　②環保拆遷后,養殖戶無處可補欄。根據草根調研,部分政策不明朗地區,政府不給中小養殖場批地,養殖戶在面臨環保拆遷后無處補欄。

　　③環保高壓,禁養區養殖戶關閉、遷移引起其他養殖戶觀望,減緩補欄。

　　近期環保趨于嚴格,下半年可能更嚴格。目前主要養殖省份頻頻跟進禁養區完成進度,以四川為例,近2-3個月公布了更新了接近10個縣/市的完成進度:眉山市、丹棱縣完成關閉遷移任務,樂山沙灣區關閉率73.28%、井研縣8月底前要求全面完成關閉遷移工作、市中區關閉率40.4%(協議關閉簽訂率86%),閩中市8月初全市關停率78.5%,通川區關停率49.07%,富順縣關停率23.7%。據我們草根調研,今年環保主要涉及河南、安徽、山東、江蘇北部、河北、東北部分地區,目前第四批中央環境保護督查全面啟動,督察組分別進駐吉林、浙江、山東等8個省份,實現對全國31個省份的全面覆蓋,預計環保審查下半年可能更嚴格。

　　環保審查日趨嚴格,畜禽肉價有望持續高位。預計下半年禁養區搬遷、關閉審查更加嚴格,禁養區養殖戶淘汰、遷移及其他養殖戶觀望情緒增強,供給端受壓制,在環保高壓下,我們認為豬價有望維持中高位震蕩。若下半年環保力度超預期,能繁母豬超預期下降,則不排除改變豬周期走勢,明年下半年或迎來豬價上漲。