近期豬肉價(jià)格大幅反彈，帶動(dòng)CPI顯著回升。本輪豬周期反彈帶動(dòng)的通脹不僅是宏觀領(lǐng)域的重要議題，同時(shí)也對(duì)農(nóng)業(yè)、債市等領(lǐng)域的投資意義重大。因而豬肉價(jià)格后續(xù)如何演進(jìn)，對(duì)CPI有多大的影響，是否會(huì)對(duì)貨幣政策形成掣肘等問題成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　豬肉價(jià)格波動(dòng)幅度大，在CPI食品項(xiàng)中所占權(quán)重高，是CPI食品項(xiàng)最重要的影響因素。CPI由食品項(xiàng)和非食品項(xiàng)構(gòu)成，兩者在CPI中所占權(quán)重分別約為20%和80%。CPI非食品項(xiàng)雖然權(quán)重高，但因其價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)CPI波動(dòng)的影響相對(duì)較小。而CPI食品項(xiàng)雖然權(quán)重較小，但中國(guó)食品價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)CPI的影響往往相對(duì)較大。而食品價(jià)格中，豬肉是中國(guó)最主要的肉類消費(fèi)品，豬肉價(jià)格權(quán)重最高并且波動(dòng)幅度*，是CPI食品項(xiàng)最重要的影響因素。2016年CPI統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整較大，我們因而計(jì)算了自2016年以來CPI食品項(xiàng)各分項(xiàng)同比增速的均值和標(biāo)準(zhǔn)差以觀察其波動(dòng)幅度。其中豬肉價(jià)格均值極低，但標(biāo)準(zhǔn)差*，說明其波動(dòng)幅度*。從歷史數(shù)據(jù)看，豬肉價(jià)格的周期性波動(dòng)和CPI食品項(xiàng)及CPI高度一致，豬肉價(jià)格上漲將帶動(dòng)CPI食品項(xiàng)顯著上漲，從而導(dǎo)致CPI上升。由于豬肉價(jià)格波動(dòng)大，以往豬周期中最高同比漲幅可達(dá)80%，按照當(dāng)時(shí)CPI中豬肉3.5%的權(quán)重估算，可以拉動(dòng)CPI高達(dá)2.8個(gè)百分點(diǎn)。因而研究豬周期對(duì)理解CPI至關(guān)重要。