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　　近期豬肉價格大幅反彈，帶動CPI顯著回升。本輪豬周期反彈帶動的通脹不僅是宏觀領域的重要議題，同時也對農業、債市等領域的投資意義重大。因而豬肉價格后續如何演進，對CPI有多大的影響，是否會對貨幣政策形成掣肘等問題成為市場關注的焦點。

　　豬肉價格波動幅度大，在CPI食品項中所占權重高，是CPI食品項最重要的影響因素。CPI由食品項和非食品項構成，兩者在CPI中所占權重分別約為20%和80%。CPI非食品項雖然權重高，但因其價格相對平穩，對CPI波動的影響相對較小。而CPI食品項雖然權重較小，但中國食品價格波動較大，對CPI的影響往往相對較大。而食品價格中，豬肉是中國最主要的肉類消費品，豬肉價格權重最高并且波動幅度*，是CPI食品項最重要的影響因素。2016年CPI統計口徑調整較大，我們因而計算了自2016年以來CPI食品項各分項同比增速的均值和標準差以觀察其波動幅度。其中豬肉價格均值極低，但標準差*，說明其波動幅度*。從歷史數據看，豬肉價格的周期性波動和CPI食品項及CPI高度一致，豬肉價格上漲將帶動CPI食品項顯著上漲，從而導致CPI上升。由于豬肉價格波動大，以往豬周期中最高同比漲幅可達80%，按照當時CPI中豬肉3.5%的權重估算，可以拉動CPI高達2.8個百分點。因而研究豬周期對理解CPI至關重要。