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　　1、生豬存欄vs生豬存欄：能繁母豬。

　　目前生豬存欄量已經接近了2010年5月份的歷史低位，短期生豬供應能力不足。但是目前能繁母豬存欄水平仍處于歷史中游水平，中長期生豬供應能力依然充足。通常來說，母豬從配種到產仔需要4個月左右，產仔之后需要1個月的休息，因此母豬每年平均產仔次數大概在2.2次。小豬從出生到生長成為100公斤的大豬又需要4個月左右的時間，因此即使假設目前大量母豬已經配種2個月(由于前期豬肉價格過低，肯定不會有大量母豬已經配種2個月)，新的生豬供應高峰也需要6個月以后才能到來，實際需要時間可能是7-8個月。

　　2、玉米、豆粕vs豬糧比。

　　玉米與豆粕在豬糧中的比例大致為3：1，近期玉米的期貨價格雖然有所下跌，但是我們了解到養殖場的玉米現貨采購價格其實提高了，再加上豆粕從三月份開始的這波上漲，豬糧價格持續走高，豬肉價格又持續走低，導致豬糧比從去年12月份開始持續下滑。對于養殖場來說，豬糧比在6附近是養殖場的成本線，因此歷史上豬糧比也一直是在6上下來回波動的，自今年1月份以來，豬糧比低于6已經長達4個月，豬肉價格回升很可能是成本推動的。但是從豬糧比來推斷豬肉價格回升周期已經來臨是不準確的，因為除了成本因素以外，還需要考慮供應周期、需求周期的擾動。但是用豬糧比來估計生豬存欄中的小豬比例邏輯上是說得通的，當豬糧比處于低位時，養殖場不愿意把小豬養大，因此生豬存欄中小豬的比例較高，大豬的比例較低，這個時候如果豬肉價格上漲，養殖場會迅速改變策略，將小豬養大，短期內增加生豬供給。按照這樣的邏輯，由于豬的生長周期是4個月，我們假設目前小豬的平均年齡在2個月，那么2個月之后也就是7月份就可以達到一個生豬供應的小高峰。

　　3、豬肉需求周期。

　　每年的6、7、8月份相對來說是豬肉需求的淡季，這段時間只要供給穩定，豬肉價格就會下跌，況且我們發現7月份可能迎來生豬供應的小高峰，6月份豬肉價格不會有明顯上漲，7、8月份豬肉價格甚至可能再次下跌。9、10月份可能是青黃不接的月份，豬肉需求上升，但是豬肉產能還未跟上，母豬產的第一波小豬可能需要到11月份甚至12月份、1月份才能上市，因此9、10月份豬肉價格預期會有一定的漲幅。再加上翹尾因素對6、7、8、9、10五個月的貢獻分別為0、-0.1、-0.47、-0.81和-0.06，因此預期6、7、8、9四個月的CPI都不會太高，10月份可能會高一些。

　　長期來看，豬肉價格對于CPI的沖擊只會持續一到兩個月，市場流動性寬松的預期雖然短期會被弱化，但是市場流動性寬松的實質預計是不會發生變化的。