畜牧家禽網(wǎng)首頁(yè) > 資訊中心 > 市場(chǎng)評(píng)論 > 雞蛋9月合約“時(shí)間價(jià)值”成焦點(diǎn)
畜牧家禽網(wǎng) 時(shí)間：2014/6/30 14:42:00 來(lái)源：中國(guó)畜牧網(wǎng) 閱讀數(shù)：
近日，首個(gè)與目前間隔兩個(gè)月時(shí)長(zhǎng)的雞蛋期貨1409合約走勢(shì)引起市場(chǎng)關(guān)注。昨日，雞蛋期貨1409合約報(bào)收于5255元/500千克，小幅上漲7元/500千克，持倉(cāng)小幅減少6498手，至342156手。
在此之前，受現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源緊俏刺激，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨月合約價(jià)格不斷走高，具有特殊意義的雞蛋1409合約在5月20日創(chuàng)出5282元/500千克的歷史新高之后，出現(xiàn)了明顯的回落走勢(shì)，但最近該合約開(kāi)始穩(wěn)步攀升，本周三市場(chǎng)持倉(cāng)量更是創(chuàng)出34.9萬(wàn)手的上市最高紀(jì)錄。
“市場(chǎng)預(yù)期決定著雞蛋1409合約的價(jià)格水平，因雞蛋保質(zhì)期問(wèn)題，9月合約具有特殊性，不能以農(nóng)產(chǎn)品傳統(tǒng)的基差概念理解這一合約價(jià)格，市場(chǎng)開(kāi)始更多地關(guān)注9月合約的時(shí)間價(jià)值和8、9月市場(chǎng)現(xiàn)貨情況。”新湖期貨雞蛋研究員詹嘯向期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)道。
現(xiàn)貨預(yù)期支撐價(jià)格
“雞蛋9月合約價(jià)格反映的是市場(chǎng)對(duì)于9月供需情況的預(yù)期，這是近期該合約價(jià)格上漲的主要?jiǎng)右颉?rdquo;詹嘯認(rèn)為。
雞蛋期貨交割標(biāo)的品為新鮮雞蛋，保存難度較大，而恒溫倉(cāng)庫(kù)在我國(guó)屬于稀缺資源，因此大商所在設(shè)計(jì)雞蛋期貨合約時(shí)，把7月、8月兩個(gè)最熱月份合約去除，以避免高溫對(duì)雞蛋新鮮度的影響。
“由于沒(méi)有7月、8月兩個(gè)月份的雞蛋期貨合約價(jià)格作為參考，市場(chǎng)對(duì)9月雞蛋市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)期成為影響價(jià)格走勢(shì)的最重要因素。”詹嘯稱(chēng)。一般來(lái)說(shuō)，判斷后市合約價(jià)格主要依據(jù)合約間的價(jià)差大小，但9月期貨合約與目前間隔時(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月，市場(chǎng)各方只能通過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格和后期現(xiàn)貨供給能力來(lái)判斷9月合約價(jià)格，這使得多空分歧不斷增加。
傳統(tǒng)“基差”意義失效
“由于雞蛋保鮮時(shí)間短，儲(chǔ)存難度大，農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的傳統(tǒng)基差概念在雞蛋市場(chǎng)上基本失效，參考意義不大。”詹嘯說(shuō)道。
據(jù)芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，6月25日全國(guó)雞蛋均價(jià)為4350元/500千克，環(huán)比微漲20元/500千克;主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)為4580/500千克，環(huán)比上漲50元/500千克;主產(chǎn)區(qū)均價(jià)為4350/500千克，環(huán)比上漲20元/500千克。
“通過(guò)與現(xiàn)貨對(duì)比，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為雞蛋市場(chǎng)基差已經(jīng)達(dá)到1000元/500千克，并據(jù)此認(rèn)為9月合約價(jià)格過(guò)高。” 詹嘯稱(chēng)。而實(shí)際上，由于雞蛋有哈夫單位等硬性指標(biāo)要求，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)、甚至8月中上旬生產(chǎn)的雞蛋都難以進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，用當(dāng)前雞蛋價(jià)格基差來(lái)核算9月合約價(jià)格已經(jīng)沒(méi)有參考意義。
據(jù)了解，在此之前，雞蛋期貨4月、5月和6月合約分別交割1手、2手和5手，每手雞蛋包括正常的現(xiàn)貨物流在內(nèi)的交割成本為300元左右。據(jù)此核算，雞蛋期貨1409合約預(yù)期價(jià)格為4955元/500千克，略高于當(dāng)前產(chǎn)區(qū)主流鮮雞蛋4300—4400元/500千克的價(jià)格。
“時(shí)間價(jià)值”成市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)
“雞蛋期貨1409合約的特殊性引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注其時(shí)間價(jià)值，而不是關(guān)注傳統(tǒng)意義上的基差或當(dāng)期價(jià)格。”詹嘯說(shuō)道。
據(jù)了解，雞蛋期貨交割標(biāo)準(zhǔn)明確要求雞蛋入庫(kù)哈夫單位≥72，出庫(kù)哈夫單位≥60。而從遼寧、河北、山東和河南等主產(chǎn)區(qū)新鮮雞蛋實(shí)際檢驗(yàn)看，我國(guó)大部分新鮮雞蛋哈夫單位處于60—90之間。但檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在恒溫倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)境下，哈夫單位為80的新鮮雞蛋，經(jīng)過(guò)30天的存儲(chǔ)后，哈夫單位數(shù)值將下降至65.1，下降幅度高達(dá)18.6%。
“按照上述數(shù)據(jù)推算，9月合約對(duì)應(yīng)的能夠交割的新鮮雞蛋的生產(chǎn)日期只能在8月下旬或者當(dāng)月。”詹嘯說(shuō)道，如果考慮到8月我國(guó)大部分地區(qū)氣溫偏高，在非恒溫環(huán)境下，8月下旬生產(chǎn)的新鮮雞蛋的哈夫單位數(shù)值可能下降更快，最終難以滿(mǎn)足9月合約交割標(biāo)準(zhǔn)。
“從目前來(lái)看，市場(chǎng)判斷9月合約價(jià)格只能參考當(dāng)前的養(yǎng)殖利潤(rùn)、補(bǔ)欄量以及預(yù)期補(bǔ)欄量。”但當(dāng)前雞蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)處于歷史高點(diǎn)，當(dāng)期補(bǔ)欄量和預(yù)期補(bǔ)欄量并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。“這也是市場(chǎng)給予1409合約高升水的重要因素。” 詹嘯稱(chēng)。
在市場(chǎng)預(yù)期支撐雞蛋價(jià)格、基差失去參考意義的情況下，雞蛋市場(chǎng)的“時(shí)間價(jià)值”為市場(chǎng)增添一絲變數(shù)。
