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　　近來，隨著下游企業積極補庫，粕類現貨供應偏緊，菜粕期貨探底回升。展望后市，大豆進口形勢仍不明朗，短期內國內粕類供應難以寬松，菜粕期貨有望繼續偏強運行。

　　粕類現貨供應偏緊

　　本月初，中美領導人會晤，決定在90天內，不再提高關稅，積極磋商，解決貿易爭端問題。但并沒有明確美豆進口事宜。從目前船期推算，在11月大豆進口量大幅下降后，12月、明年1月、2月大豆進口量比上年度均繼續大幅下滑。而且目前沿海油廠大豆庫存仍在減少，截至12月7日，降至571.07萬噸，周環比下降38.83萬噸，降幅為6.37%，大幅低于前期700萬噸以上的水平。豆粕庫存為93.74萬噸，為連續第三周下降。

　　除此之外，月初加拿大政府非法羈押華為高管事件也使得中加油菜籽貿易增加許多不確定因素。同時，雖然我國近期批準了從印度、哈薩克斯坦進口菜粕，但是，一方面這些國家菜粕產量較小，另一方面還需要檢驗、檢疫等諸多流程，畢竟遠水不解近渴，改變不了短期內國內粕類供應偏緊的現實狀況。

　　國際油菜籽產量減少

　　《油世界》發布的預測報告顯示，2018/2019年度全球油菜籽產量數據下調到6420萬噸，比上年度的6640萬噸減少220萬噸。其中，加拿大統計局本月初預計加拿大2018年油菜籽產量為2034.3萬噸，低于2017年的2130萬噸，并低于分析師平均預期的2080萬噸；歐盟委員會預計2018/2019年度歐盟油菜籽產量為1970萬噸，低于2017/2018年度的2195萬噸的水平；澳大利亞油籽聯盟（AOF）發布報告稱，本年度澳大利亞油菜籽產量可能降至2008/2009年度以來的最低水平，只有196萬噸。

　　國內菜粕庫存快速下降

　　前期，由于壓榨量偏高，以及下游持續觀望，提貨步伐放慢，沿海油廠菜粕庫存一度急劇上升，但隨著沿海油廠開工率下降，以及下游在消化完庫存后再度入市采購，沿海油廠菜粕庫存下降。據監測，截至12月7日，華南地區（兩廣、福建）菜粕庫存下降至1.73萬噸，周環比下跌0.32萬噸，降幅為15.6%，較去年同期的5萬噸下降65.4%。

　　另外，油廠油菜籽庫存同樣不高，據監測，截至12月7日，沿海油廠油廠油菜籽庫存為50.1萬噸，周環比增加6.1萬噸，增幅為13.9%。根據目前船期統計，2018年12月菜籽進口量為66.3萬噸，但2019年1月進口量將下降至45萬噸，處于歷史中等水平。

　　國內菜粕需求明顯好轉

　　隨著氣溫大幅下降，主要用于水產飼料生產的菜粕消費進入傳統消費淡季，但經過一段時間的消耗后，飼料廠粕類庫存大幅降低，補庫需求強烈，近兩周來，飼料廠提貨、采購積極性明顯提高。據監測，截至12月7日當周，沿海油廠菜粕成交量為2.86萬噸，周環比增加96.56%，為近一個月來單周成交量最高水平；年初至今累計成交84.33萬噸，比去年同期增加19.08%。

　　綜上所述，當前粕類供應偏緊的狀況難以改變，菜粕期貨將延續偏強走勢。