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　　1、公司15年看點在于肉制品業務的結構調整和轉型升級：本次新品的開發是公司歷史上力度最強，受重視程度最高的一次。管理層對這次的肉制品結構調整和轉型抱著必勝的決心。目前高溫肉制品已經在全國5000多家KA賣場完成鋪貨，全國學校等特殊渠道鋪貨率達到60%-70%。新品下一步將繼續滲透BC類店，社區便利店等終端。目前市場反饋良好，經銷商積極性高，部分產品出現缺貨。今年后續還將有其他系列新品推出，包括與SFD合作的西式肉制品工廠將在8月份投產，與肯德基合作的手撕豬肉堡今年也將放量。這次新產品將提高肉制品平均噸利水平，公司計劃2015年新品銷量占比達到6%-8%，盈利占比達到10%以上。

　　2、豬價溫和上漲有利于肉制品順價：我們一直在強調豬價上漲與公司業績并不呈負相關關系，而市場一直對此有所誤解。公司鮮凍品業務銷售價格隨行就市，賺穩定的差價，而肉制品業務方面，溫和豬價上漲有利于需求增長，同時有利于價格體系的穩定和順價銷售。并且公司的凍肉庫存和海外進口肉源有助于對沖豬價過快上漲的風險。3月底以來豬價上漲10%，隨著供給缺口的繼續以及流動性的放松，豬價將開啟溫和上漲通道。

　　3、業績筑底，環比改善趨勢確立：在春節延后：豬價同比下滑8.03%的情況下，公司四季度收入增速仍然同比增長0.7%，銷量同比增長8%-9%。一季度豬價環比繼續下滑但是同比增速改善，雖然面臨新品鋪市和老品去庫存的過渡，但是公司收入和利潤層面將繼續改善。隨著新品的逐步放量二季度或迎來正增長，之后逐季向好趨勢可期。

　　4、領先的冷鏈物流和網點布局為“互聯網+”布局做好準備：公司擁有行業領先的，覆蓋全國的冷鏈物流配送網絡和4萬個冷鏈終端網點，為公司O2O發展打下基礎。公司對待電商的態度是穩妥的推進，但抱著積極的心態，后續擁抱互聯網動作值得期待。

　　5、盈利預測及評級：雙匯是目前食品行業估值最低的品種，安全邊際足夠。14年跌幅較多主要原因為業績增速連續放緩，而今年二季度業績拐點即將顯現，環比趨勢改善，迎來利潤和估值的戴維斯雙擊！我們預計2015-2017年基本每股收益分別為2.09元，2.43元和2.84元，給予“強烈推薦”評級！