一、豬價大漲開啟，周期反轉或已提前到來。

　　① 非洲豬瘟對豬價帶來的影響更接近于2006年爆發(fā)的藍耳病，2006-2008年生豬價格*漲幅高達183.1%，由于非洲豬瘟疫苗研發(fā)短期難以突破，對豬價的影響較藍耳病預計會更持久；

　　② 經(jīng)歷春節(jié)期間豬價大漲，近期豬價再次開啟大漲模式，本周日生豬均價14.64元/公斤，周環(huán)比漲幅高達21.6%，周期反轉或提前到來。我們此前判斷，2018年11月以來母豬帶仔淘汰現(xiàn)象嚴重，對應2019年5-6月豬價步入上升趨勢，近期價格大漲超出市場預期；

　　③ 我們判斷本輪周期大型養(yǎng)殖企業(yè)集中度有望大幅提升。在非洲豬瘟最初擴散期，大型養(yǎng)殖企業(yè)與散養(yǎng)戶發(fā)病率差異很小，但經(jīng)過數(shù)月研究學習，大型企業(yè)已對運豬車、養(yǎng)殖場布局和設施、飼料加工等各環(huán)節(jié)進行調整，2019年2月多家上市公司開始壓欄，既反映其看好后期豬價，也從側面反映其對控制非洲豬瘟的信心已明顯增強。除此之外，在政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、屠宰場優(yōu)先收購規(guī)模豬場生豬、大型養(yǎng)殖場對非洲豬瘟快速檢測設備的運用等方面，大型養(yǎng)殖企業(yè)的競爭優(yōu)勢突顯。

　　父母代雞苗換羽效果差，2019禽鏈價格有望再創(chuàng)新高。

　　根據(jù)禽業(yè)協(xié)會披露：2019年第9周（2月25日-3月3日）父母代雞苗價格65.80元/套，周環(huán)比上漲2.4%；父母代雞苗銷量70.31萬套，周環(huán)比下跌20%，同比下跌8%；在產(chǎn)祖代種雞存欄66.24萬套，周環(huán)比下跌3.3%；后備祖代種雞存欄54.88萬套，周環(huán)比上升1.3%；在產(chǎn)父母代種雞存欄1396.6萬套，環(huán)比上升0.66%；后備父母代種雞存欄953.39萬套，環(huán)比上漲0.6%。

　　3月8日白羽雞產(chǎn)品價格11630元/噸，周環(huán)比上漲2%，下周一山東煙臺雞苗價格9.1-9.5元/羽，周環(huán)比大漲1.3-1.4元/羽，本周日山東煙臺毛雞價格4.98-5.08元/斤，周環(huán)比大漲1.1元/斤。我們預計禽鏈價格2019年5月前主要受自身供需影響，5-6月開始受益于豬肉供給缺口，繼續(xù)推薦禽鏈。

　?、?2018年10月父母代換羽開始增加，但換羽效果始終很差，商品代雞苗價格頻創(chuàng)新高，原因包括種公雞緊缺、父母代肝病仍然嚴重、換羽周齡普遍偏大，我們認為，本輪周期換羽不會像2016年一樣嚴重增加下游供給；

　?、?受非洲豬瘟疫情影響，2H2019禽鏈價格有望再創(chuàng)新高。2018Q4我國祖代雞引種量環(huán)比大增，對應2019年7-8月我國父母代雞苗供應量增加，從肉雞行業(yè)自身供需情況看，2H2019供需缺口低于1H2019；然而，若考慮非洲豬瘟帶來的豬肉供給缺口，以及雞肉對豬肉的替代效應，今年下半年禽鏈價格有望再創(chuàng)歷史新高。

　　我們認為，由于非洲豬瘟疫情持續(xù)擴散，本輪豬價漲幅可對標2006-2007年藍耳病，2007年公司雞肉價格最高12000元/噸，商品代雞苗價格超過7元/羽。