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　　去過肯德基、麥當勞的人，不一定知道圣農發展，卻十有八九吃過它的雞肉。此前一段時間，速成雞事件重創了肉雞行業。

　　作為肯德基麥當勞中國的主要供應商之一，圣農發展面臨的壓力自然不小。圣農發展去年前三季營業收入291,092萬增長39%;營業利潤7,513萬，反而下降76%;歸屬母公司所有者凈利潤9,573萬，同比下降69。這超出了之前業績下滑50%以內的預告范圍。而據其最新預告，圣農發展2012年全年凈利潤下滑幅度為70%到100%。

　　這并不完全是速成雞造成的，更多的因素還包括肉雞價格下降、飼料成本價格提高。去年三季度以來，肉雞養殖全產業鏈基本處于虧損狀態。

　　據圣農發展披露，圣農發展是肯德基中國的前三大供應商之一。近幾年來，肯德基對圣農發展營收貢獻穩定在20%左右，為圣農發展第一大客戶。

　　而麥當勞指定的肉類供應商銘基公司則是圣農發展的第二大客戶。據其招股書披露，2006年至2009年上半年，銘基對圣農發展的營收貢獻比分別為6.63%、5.53%、13.22%、11.68%。這還沒有加上，麥當勞另一個指定肉類供應商福喜的貢獻額。

　　這是一個圍繞白羽雞的產業鏈。肯德基麥當勞采用的雞肉原料基本是從美國引進的白羽雞。白羽雞與國內黃羽雞的區別是，后者生長周期長，肉質顯老。

　　國內的三大養雞上市公司圣農發展、益生股份和民和股份，基本上都是圍繞白羽雞做文章。我一直很好奇，同是養雞公司，為什么山東益生股份毛利率遠遠高于圣農發展。

　　2009年至2012年9月，益生股份毛利率分別為34.43%、23.47%、40.2%、21.04%。而圣農發展同期毛利率為20.9%、19.16%、20.78%、7.77%，差距非常大。而民和股份的毛利率最低，去年前三季只有2.16%。除了益生股份還有部分毛利率較高的種豬業務外，更大原因在于兩者產業鏈的不同。

　　圣農發展采用的是自繁自養自宰的全產業鏈模式，從美國進口祖代種雞，繁殖成父母代種雞，再繁殖成商品代肉雞，產業鏈延伸至后期的屠宰及銷售。

　　而益生股份主要其中在產業鏈最前端，從美國進口祖代雞后，繁殖父母代雞，再將商品代雞苗賣給下游的民和股份。產業鏈越往前端走，毛利率最高。而民和股份主要從益生股份這類公司買入雞苗，直接養殖，故毛利率最低。

　　而圣農發展毛利率居中是因為，全產業鏈能減少前端或者末端變動帶來的系統性風險。代價是，其增長主要由規模拉動，在各種因素影響下，利潤增長速度低于收入增長速度，甚至收入增長利潤反而下降的情況也正常。

　　當然，成為麥當勞肯德基直接供應商*的好處是，圣農發展基本上不用太擔心回款的問題。圣農發展應收賬款占總資產比例很低，只有2.3%。

　　而肯德基遭遇速成雞風暴后，被曝出抗生素問題的六和集團被剔除出了供應商名單。圣農發展則福禍難定。肯德基縮減供應商名單，對圣農而言是件好事。但抗生素危機，一時難散。